يدخل الذهب مرحلة جديدة من التحوّل البنيوي في مساره السعري، مع اختراقات متتالية خلال 2023–2025 دفعت المعدن الأصفر إلى ما فوق 4,000 دولار للأونصة لأول مرة تاريخيًا. وبينما تتباين التوقعات بشأن اتجاهات 2026، يتفق معظم المحللين على أن الذهب لم يعد يتحرك ضمن نطاقاته التقليدية، بل تَشَكَّل نظام سعري أعلى قد يستمر لفترة طويلة.
التحليل الفني البنيوي: انتقال واضح إلى طبقة سعرية جديدة
1– الإطار الطويل (شهري/سنوي): 3 مراحل رئيسية
أ- 2011–2019: نطاق أفقي مرتفع
تحرك الذهب ضمن حدود 1100–1900 دولار، دون قدرة على اختراق مستدام للقمة التاريخية.
ب- 2020–2022: ما بعد الجائحة
تَشَكَّل نطاق جديد 1800–2000 دولار، مع بداية تلاشي احتمالات العودة إلى مستويات 1200–1400 دولار.
ج- 2023–2025: التحول النظامي
اختراقات تدريجية لمستويات 2200 ثم 2500 ثم 3000 دولار، وصولًا إلى قمة فوق 4000 دولار في 2025، في أقوى موجة صعود منذ 1979.
النتيجة:
الذهب انتقل من “نطاق أفقي” إلى قناة صعودية واسعة ترتفع فيها أرضية السعر عامًا بعد عام.
2– الإطار القصير (أسبوعي/يومي): نمط اختراقات متدرجة
تُظهر الحركة السعرية ما يشبه سُلَّم اختراقات:
- اختراق 2200 ثم التماسك فوقه
- ثم 2500
- ثم 3000
- وأخيرًا 4000 مع ثبات نسبي أعلى القمم السابقة
كل موجة صعود تلتها تصحيحات محدودة (10–12%) أو تذبذب جانبي، ما يشير إلى صعود “متوازن” وليس فقاعة عمودية.
الدعم والمقاومة: مستويات بنيوية لأسعار الذهب
أولًا: مناطق الدعم
- 3000–3300 دولار
يمثل دعمًا رئيسيًا تستند إليه توقعات المؤسسات مثل HSBC لمتوسط 2025–2026. - 2600–2800 دولار
يمثل احتمالية تصحيح عميق ضمن إطار اتجاه صاعد طويل الأجل.
ثانيًا: مناطق المقاومة
- 3500–3800 دولار
المقاومة الأساسية التي تتوافق مع توقعات بيوت الخبرة المحافظة. - 4000–4500 دولار
مقاومة عليا في أفق 24 شهرًا، مع توقعات بعض المؤسسات—ومنها Goldman Sachs—بإمكانية الاقتراب من 4900 دولار في سيناريو متفائل لعام 2026.
الزخم والتقلب: موجة صعود صحية وليست فقاعة
- الزخم: مؤشرات القوة النسبية تسجل مستويات مرتفعة مع تصحيحات طبيعية.
- التقلب: ارتفع مع تجاوز 4000 دولار، لكنه لم يصل لنطاقات “فقاعات تاريخية”.
- أحجام الاستثمار: تدفقات مستمرة إلى صناديق الذهب ومشتريات السبائك، ما يشير إلى دعم مؤسسي قوي وطلب حقيقي.
تحليلات مركبة: فهم “السعر العادل” للذهب
1– نسبة تغطية الاحتياطيات بالذهب (GCR)
- ارتفاع قيمة الذهب رفع GCR إلى 0.25–0.30 عالميًا.
- هذا يعزز دور الذهب كجزء متزايد من “شبكة الأمان السيادية”، ويجعل البنوك المركزية تميل لشراء الانخفاضات بدل بيعها.
2– الذهب كأداة تغطية للديون السيادية
كلما ارتفع الدين العام ولم تزد الاحتياطيات الذهبية بالوتيرة نفسها، يرتفع السعر “الضمني” المطلوب للحفاظ على مستوى التغطية.
3– مؤشر تشبع التسارع PSS
يُظهر تسارعًا واضحًا، لكنه لا يزال بعيدًا عن مرحلة الانفجار السعري.
سيناريوهات أسعار الذهب 2026 (أفق 12–24 شهرًا)
1- السيناريو الأساسي (الأرجح): قناة صعودية بين 3000 و3800 دولار
- استمرار مشتريات البنوك المركزية: 600–900 طن سنويًا
- بدء دورة خفض الفائدة تدريجيًا
- استمرار توتر جيوسياسي دون تفجر شامل
التوقع:
متوسط أسعار 2026 يتراوح بين 3500–3800 دولار.
2- السيناريو الصعودي الهيكلي: إعادة تسعير ثانية
شروطه:
- توسع مشتريات البنوك المركزية
- ضعف الثقة بالدولار
- اتساع المخاطر الجيوسياسية
التوقع:
انتقال الذهب إلى نطاق 3500–4200 دولار
مع احتمالات وصوله إلى 4500–4900 دولار في ذروة الموجة.
3- السيناريو التصحيحي: هدنة مؤقتة في اتجاه صاعد
عوامل الهبوط:
- تشدد نقدي مفاجئ
- انفراجات جيوسياسية
- ضعف مشتريات البنوك المركزية
التوقع:
تصحيح نحو 2600–3000 دولار، دون انهيار بنيوي ما لم يتم كسر مستوى 2600 دولار بشكل مستدام.
